医药板块迎来反弹，部分ETF份额反向回落，如何解读这一矛盾现象？

8 月以来，医药板块成为 A 股市场关注度较高的板块。8 月 11 日市场板块出现明显轮动，前期热度较高的题材板块有所回调，创新药概念多只个股涨停，百花医药走出六连板，胰岛素龙头甘李药业同样涨停，创业板指在医药板块带动下出现明显反弹。

今天（8 月 12 日）上午，板块行情出现明显分化，并未延续前一日普涨态势。部分 CXO、创新药成分股依旧维持强势，美迪西、诺唯赞等个股盘中涨幅居前；但板块内部涨跌参半，部分标的冲高回落，多只医药主题 ETF 盘中呈现震荡格局，市场多空博弈进一步显现。与此同时，医药行业机构调研热度显著抬升，近期调研频次位居全行业前列，研发管线、出海 BD 交易成为机构重点关注方向。

同时值得关注的还有板块经历一轮明显反弹之后，部分医药主题 ETF份额数据，与指数走势背道而驰。

根据Choice数据，近一个月，多只医药主题ETF涨幅可观。包括生物医药ETF汇添富（159839.SZ）涨11.75%，创新药ETF天弘（517380.SH）涨11.71%，生物医药ETF天弘（159859.SZ）涨11.70%，医药ETF易方达（512010.SH）涨11.02%。

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与之形成反差的是部分产品的份额变化。

汇添富生物医药 ETF（159839.SZ）近一个月份额减少 4.785 亿份；天弘生物医药 ETF（159859.SZ）份额减少 15.156 亿份；易方达医药 ETF（512010.SH）份额缩减 67.49 亿份；国泰生物医药 ETF（512290.SH）减少 4.25 亿份；华夏恒生医药 ETF（159892.SZ）减少 4.14 亿份。

为何会有上述这种反差？据派克斯研究院分析指出，本轮医药板块修复行情，来自前期板块深度调整后的资金回补。截至 2026 年二季度末，医药基金总规模 3315 亿元，较一季度末下降 223 亿元；非医药主动权益基金对医药板块持仓比例降至约 4.51%，处于历史较低位置。反观电子、通信板块，合计仓位约 60%。极端的仓位分化，反映医药前期经历明显资金流出。

据证券时报报道，自 6 月 9 日探底之后，医药主题 ETF、多只医药主动权益基金净值显著修复，部分产品反弹幅度超 30%，多只创新药 ETF 自年内低点反弹幅度超过 20%。经历一轮反弹之后，部分投资者选择止盈离场，带来部分产品赎回压力，这也造成了 “指数上涨、部分 ETF 份额下降” 的背离现象。

对于本轮医药行情，机构分歧客观存在。

诺安精选价值基金经理唐晨认为，近期创新药板块上涨，本质属于估值修复。今年五六月市场 K 型分化加剧，创新药板块流动性承压出现超跌，价格相对内在价值存在偏离，具备估值修复基础。

招商证券研报提出，医药板块已经由前期超跌修复，逐步过渡到基本面与产业趋势驱动的行情。伴随中报披露以及创新药管线催化预期，资金轮动带来的扰动会有所弱化。

兴业证券分析表示，创新药板块正在从 “估值驱动”，向 “业绩 + 全球化兑现驱动” 切换。基本面存在一定支撑：2026 上半年国内创新药对外授权（License‑out）潜在交易总额达 1100 亿美元，规模达到 2025 全年的八成。

富国基金恒生港股通创新药医疗 ETF 基金经理田希蒙，则把视角投向 AI4S 带来的产业变化。他提到，恒生港股通创新药及医疗保健指数近期表现突出，部分受益于 AI4S（AI for Science）叙事驱动，指数成分中多家 AI 制药企业表现亮眼。部分平台型 AI 制药公司，在技术平台与研发能力上构建壁垒。相关港股标的 7 月底发布 ScientistAgent 智能体，打通干湿实验闭环，研发平台具备向材料科学、农业等领域拓展的潜力。同时 AI 驱动带来更多试验验证需求，AI 相关订单存在放量预期，市场存在价值重估的预期。参考海外，北美 DNA 及蛋白合成相关企业，已经迎来 AI 带来的订单增长。整体看，AI4S 作为模型商业化拓展的重要场景，产业进展有望持续提升产业链关注度，建议积极关注 AI4S 带来的产业新叙事。

同时市场也存在风险提示声音。经过本轮反弹，中证创新药产业指数当前 PE 约 51 倍。百花医药六连板之后发布异动公告提示，公司股价短期波动加大，积累较高交易风险，后续存在快速回调可能性。叠加 8 月 12 日早盘板块已经出现内部分化，短期获利盘兑现压力仍需警惕。